3분기 2814억원 영업손실, 첨단소재마저 적자 전환
대산 편출로 4분기 손익 개선 기대, 내년 전망 악화
대산 편출로 4분기 손익 개선 기대, 내년 전망 악화
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10일 업계에 따르면 롯데케미칼의 사업 재편은 두 가지 측면에서 평가해야 한다. 대산 사업을 통합법인으로 넘기면 해당 사업의 적자가 연결 실적에서 제외되는 효과가 발생한다. 이는 연결 손익의 외형적 개선일 뿐, 잔존 사업의 수익성이 회복되는 것과는 별개다. 특히 범용 석유화학의 부진을 보완해 온 첨단소재마저 적자로 전환하면서 사업 포트폴리오 전반의 수익성 저하가 뚜렷해지고 있다. 대산 사업 편출만으로 롯데케미칼의 실적 반전을 기대하기 어려운 이유다.
실적 전망도 녹록지 않다. NH투자증권은 첨단소재 판매량이 점진적으로 개선되더라도 제품 스프레드 회복이 더뎌 4분기 적자가 이어질 것으로 내다봤다. 대산 공장 편출 효과를 반영하고도 롯데케미칼의 내년 영업손실 전망치를 기존 4520억원에서 5160억원으로 640억원 높였다. 목표주가 역시 6만5000원에서 5만3000원으로 18.5% 하향 조정했다.
실제 올해 3분기 실적은 수익성 악화를 고스란히 드러냈다. 롯데케미칼은 연결 기준 2814억원의 영업손실을 기록했다. 직전 분기 1101억원의 영업이익에서 적자로 돌아섰다. 기초화학 부문이 2166억원의 영업손실을 낸 데 이어 첨단소재 부문마저 2분기 1325억원 흑자에서 3분기 154억원 적자로 전환했다.
첨단소재 부진에는 스프레드 약세와 자동차·가전 수요 둔화가 영향을 미쳤다. 원료 투입 시차에 따른 역래깅과 환율 하락, 운임 상승까지 겹치면서 수익성이 악화됐다. 기초화학의 부진을 첨단소재가 상쇄하던 기존 사업 구조마저 흔들린 것이다. 적자 사업을 덜어내는 동시에 남은 사업의 수익 기반을 다시 세워야 하는 상황이다.
롯데케미칼은 사업 재편을 통한 현금흐름 개선에 기대를 걸고 있다. 3분기 실적발표 컨퍼런스콜에서 대산과 여수 통합 프로젝트를 통해 각각 약 3000억원, 합산 6000억원 규모의 현금흐름 개선 효과를 기대한다고 밝혔다. 원료 공동 조달과 설비 운영 효율화, 재고 및 운전자본 축소 등을 통해 비용 구조를 개선하겠다는 전략이다.
대산 구조조정은 이미 실행 단계에 들어섰다. 롯데케미칼과 HD현대오일뱅크는 지난 9월 롯데대산석유화학과 HD현대케미칼을 통합한 H&L어드밴스드를 출범시켰다. 롯데케미칼은 통합법인에 6000억원을 현금 출자했다. 통합법인은 향후 3년 안에 연산 110만t 규모의 롯데케미칼 대산 나프타분해시설(NCC) 가동을 중단할 계획이다. 생산능력을 줄이는 대신 정유·석유화학 설비를 연계 운영해 원료 조달과 생산 효율을 높이겠다는 구상이다.
구조조정 효과가 단기간에 가시화되기는 쉽지 않다. NCC 감산이 향후 3년에 걸쳐 진행되는 만큼 생산 구조와 비용 체계가 실질적으로 바뀌기까지는 시간이 필요하기 때문이다. 통합법인 출범과 사업 편출에 따른 연결 실적 개선이 곧바로 현금 창출력이나 본업 경쟁력 회복으로 이어지는 것도 아니다.
재무 부담 역시 간과할 수 없다. 롯데케미칼은 H&L어드밴스드에 6000억원을 출자한 데 이어 통합법인 차입금과 관련해 최대 4986억원 규모의 자금보충약정을 체결했다. 자금보충약정이 즉각적인 현금 유출을 의미하는 것은 아니지만, 통합법인의 재무 상황이 악화하면 추가 자금 지원 부담으로 돌아올 수 있다. 사업 재편을 위한 투자와 재무 건전성 관리라는 두 과제를 동시에 안게 된 셈이다.
이 대표에게 주어진 시간도 길지 않다. 지난 3월 사내이사로 재선임되면서 임기는 2029년 3월까지 연장됐다. 대산 NCC 감산과 여수 사업 재편이 본격화하는 기간과 맞물린다. 사업 구조조정으로 적자 부담을 줄이는 데 그치지 않고, 남은 사업에서 안정적인 이익을 창출할 수 있는 기반을 마련해야 한다.
업계 한 관계자는 "이영준 대표의 경영 성적표는 얼마나 많은 사업을 덜어냈느냐가 아니라, 남은 사업을 얼마나 수익성 있는 구조로 바꿔냈느냐에 달려 있다"고 말했다.
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